供给端，6月4日OPEC+宣布将2023年已达成的减产协议延长至年底，并且同意2024年将原油产量目标下调约140万桶/日至4046.3万桶/日。此外，沙特计划7月在自愿减产的基础上额外再减产100万桶/日，且该减产措施可考虑延长。需求端，疫情扰动减弱，中国原油消费需求正逐步恢复；尽管6月美联储暂停加息，但市场担心年内美联储再度加息，欧美经济衰退预期仍存，原油消费增速仍受压制。库存端，截至6月23日当周，美国商业原油库存量为4.54亿桶，较过去五年处于中性水平。据EIA6月报告预计，23Q3全球石油供需平衡表有望迎来去库，原油市场供需压力或有所缓和。整体来看，OPEC+减产给予油价底部支撑，但海外经济衰退担忧压制油价上行空间，预计近期油价中高位震荡运行，Brent原油运行区间参考75-85美元/桶。Brent和WTI6月均价分别为74.98、70.35美元/桶，环比跌幅分别为0.95%、1.85%。
1-5月我国原油需求稳步回升，同比增长5.1%。1-5月，我国加工原油3.0亿吨，同比增长9.8%；原油产量0.9亿吨，同比增长2.4%；原油进口2.3亿吨，同比增长6.2%；原油表观消费量3.2亿吨，同比增长5.1%；对外依存度72.4%，维持高位。
1-5月我国天然气需求稳步回升，同比增长4.3%。1-5月，我国天然气表观消费量1593亿方，同比增长4.3%；产量973亿方，同比增长5.3%；进口天然气643亿方，同比增长3.3%，；对外依存度39.0%，窄幅回升。
1-5月我国成品油需求显著回升，同比增长11.1%。1-5月，我国成品油产量17236万吨，同比增加16.2%；成品油出口1816万吨，同比增加75.7%，主要系1-2月出口利润较为可观，企业积极消化出口配额。成品油表观消费量15435万吨，同比增长11.1%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化2.8%、51.3%、13.1%。
年初至今，石油化工行业收益率6.2%，表现优于整个市场；排在109个二级子行业的第43位。截至6月30日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为23.7x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768）、卫星化学（002648）、呈和科技（688625）等。
油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。
本文摘自：中国银河证券2023年7月3日发布的研究报告《【银河化工】行业动态报告_石化行业_油价延续震荡，看好周期弹性与成长》
